谷爱玲, 李仲飞, 曾燕
本文研究了Ornstein-Uhlenbeck模型下确定缴费型养老金计划(简称DC 计划) 的最优投资策略, 其中以最大化 DC 计划参与者终端财富(退休时其账户金额) 的CRRA效用为目标. 假定投资者可投资于无风险资产和一种风险资产, 风险资产的瞬时收益率由 Ornstein-Uhlenbeck 过程驱动, 该过程能反映市场所处的状态. 利用随机控制理论, 给出了相应的HJB 方程与验证定理; 并通过求解相应的HJB 方程, 得到了最优投资策略和最优值函数的解析式. 最后分析了瞬时收益率对最优投资策略的影响, 发现当市场向良性状态发展时, 投资在风险资产上的财富比例呈上升趋势; 当初始财富足够大且市场状态不变时, 投资在风险资产上的财富比例几乎不受时间的影响.